Trinity Capital’in 2023 üçüncü çeyrek kar konferans görüşmesi, 23,4 milyon $ yahut pay başına 0,58 $’lık rekor net yatırım geliri ve üç aylık temettüde %2,1’lik bir artışla güçlü bir finansal performansın altını çizdi. Şirket ayrıyeten Ocak 2024’te Steve Brown’ın İdare Konseyi Lideri ve Kyle Brown’ın CEO olarak vazife alacağı bir liderlik geçişini duyurdu.
Görüşmeden çıkarılan değerli sonuçlar şunlardır:
- Trinity Capital geçen yılın birebir periyoduna kıyasla net yatırım gelirinde %25,6’lık bir artış bildirdi.- Şirket, Ocak 2024’te Steve Brown’ın İcra Konseyi Lideri ve Kyle Brown’ın CEO olarak misyonu devralacağı bir liderlik geçişi planlıyor.- Şirketin odak noktası, VC sanayisi ve ömür bilimleri dikeyine vurgu yaparak global büyüme iktisadı için önder bir kredi platformu oluşturmaya devam ediyor.- Trinity Capital, fonlanmamış taahhütlerden oluşan güçlü bir boru sınırını sürdürüyor ve bilanço dışı büyüme fırsatlarını araştırıyor.- Şirketin kredi portföyü, portföy şirketlerinin %97’sinin gerçeğe uygun pahada performans göstermesiyle güçlü kalmaya devam ediyor.- Likidite, kredi tesisi kapsamında 250 milyon dolarlık çekilmemiş kapasite ve 7 milyon dolarlık nakit ve nakit benzerleri ile yaklaşık 257 milyon dolar olarak gerçekleşti.- Trinity Capital, ATM programını kullanarak yaklaşık 13 milyon dolar brüt gelir elde etti ve net kaldıraç oranını 0,92 kata çıkardı.
Görüşme sırasında şirket ayrıyeten ekipman kreditörleri ve dönüştürülebilir senet sahipleriyle yapılan son mutabakatlar üzere son güncellemeleri ve gelişmeleri de ele aldı. Trinity Capital, portföyünde faal olarak yine müzakere ediyor ve üst istikametli potansiyel sağlıyor. Şirket, hissedarların faydasına olan kararlara odaklanarak gelecekteki fırsatlardan yararlanmak için daha düşük bir kaldıraç düzeyini muhafazayı planlıyor.
Bir analistin şirketin kaldıraç düzeyi ve bunun ATM programı ve ortak teşebbüs (JV) üzerindeki tesiri hakkındaki sorusuna cevap olarak şirket, fırsatçı yatırımlar için likidite sağlamak maksadıyla kaldıraç düzeyini düşük tutmayı hedeflediğini belirtti. Yeni pay ihraç ederken ve uygun bir kaldıraç konumunu korurken bilanço dışı fonlardan yararlanmayı planlıyorlar. Şirket ayrıyeten 3. çeyrekte erken geri ödemelerin artma olasılığından ve bunun kaldıraç oranını etkileyebileceğinden bahsetti.
Görüşme, CEO’nun iştirakçilere teşekkür etmesi ve şirketin Kasım ayında bir tepeye katılacağını belirtmesiyle sona erdi. Trinity Capital’in pay senedi kodu NASDAQ:TRIN.
InvestingPro Insights
InvestingPro, yatırımcılara karar verme süreçlerinde rehberlik etmek için gerçek vakitli bilgiler ve ipuçları sağlar. Trinity Capital (NASDAQ:TRIN) için InvestingPro’nun dataları ve ipuçları, şirketin performansının ve gelecek beklentilerinin birtakım kıymetli taraflarını vurgulamaktadır.
InvestingPro İpuçları, Trinity Capital’in üç yıldır üst üste temettüsünü artırdığını ve bunun da şirketin yakın vakitte açıkladığı üç aylık temettüde %2,1’lik artışla uyumlu olduğunu gösteriyor. Ayrıyeten, net gelirin bu yıl artması bekleniyor ki bu da potansiyel yatırımcılar için olumlu bir işaret. Bununla birlikte, şirketin süratle nakit tükettiğini ve bunun gelecekteki temettüleri ve genel finansal sıhhati etkileyebileceğini unutmamak değerlidir.
InvestingPro Veri ek bilgiler sağlamaktadır. Trinity Capital’in piyasa pahası 603,28 milyon USD ve F/K oranı 9,16 olup her bir dolar çıkar için nispeten düşük bir fiyata işaret etmektedir. Şirketin 2023’ün 3. çeyreği prestijiyle son on iki aydaki gelir artışı %42,88 üzere güçlü bir oranda gerçekleşerek güçlü bir finansal performans anlatısını pekiştirmiştir. Bununla birlikte, yatırımcılar şirketin tıpkı devirde %-2,94 olan varlık getirisinin farkında olmalıdır.
Ayrıca InvestingPro, bir şirketin sıhhati ve beklentileri hakkında kapsamlı bir genel bakış sağlayan çok sayıda öteki ipucu ve data sunmaktadır. Daha detaylı bilgiler ve ek ipuçları için InvestingPro platformunu keşfetmeyi düşünebilirsiniz.
Tam transkript – TRIN Q3 2023:
Operatör: Uygun günler. Benim adım Mike ve bugün konferans operatörünüz olacağım. Şu anda herkesi Trinity Capital’in Üçüncü Çeyrek 2023 Karları Konferans Davetine davet etmek istiyorum. Bugünkü görüşmemizin mesken sahipleri İdare Heyeti Lideri ve İcra Şurası Lideri Steve Brown, Lider ve Baş Yatırım Sorumlusu Kyle Brown, Finans Yöneticisi David Lund, Muhasebe Yöneticisi Michael Testa ve Yatırımcı Münasebetleri Yöneticisi Ben Malcolmson; Operasyon Yöneticisi Gerry Harder, Kredi Yöneticisi Ron Kundich ve Ahenk Yöneticisi ve Baş Hukuk Müşaviri Sarah Stanton da görüşmede yer alıyor. Bu görüşme kaydedilmektedir ve Doğu Saatiyle yaklaşık 15:00’ten itibaren tekrar izlenebilecektir. Tekrar arama numarası 888-214-9523’tür ve erişim için konferans kimliği gerekmemektedir. Şu anda tüm iştirakçiler yalnızca dinleme moduna alınmıştır ve sunumun akabinde sorularınız için kürsü açık olacaktır. [Şimdi kelamı Trinity Capital Yatırımcı Alakaları Yöneticisi Ben Malcolmson’a bırakmaktan memnuniyet duyuyorum. Lütfen buyurun.
Ben Malcolmson: Teşekkürler Mike ve Trinity Capital’in 2023 yılının üçüncü çeyreğine ait yarar konferans görüşmesine hepiniz güzel geldiniz. Trinity’nin üçüncü çeyrek finansal sonuçları bu sabah erken saatlerde açıklandı ve Trinity’nin ir.trinitycap.com adresindeki Yatırımcı Münasebetleri web sitesinden erişilebilir. Görüşmenin tekrarı Trinity’nin web sitesinde yahut bugünkü kar bülteninde verilen telefon numarası kullanılarak yapılabilecektir. Başlamadan evvel, finansal rehberlikle ilgili rastgele bir tabir de dahil olmak üzere, bu davet sırasında yapılan tarihi gerçeklere dayanmayan birtakım tabirlerin federal menkul değerler kanunları kapsamında ileriye dönük tabirler olarak kabul edilebileceğini herkese hatırlatmak isterim. Bu ileriye dönük beyanlar bilinen ve bilinmeyen riskler ve belirsizlikler içerdiğinden, gerçek sonuçların bu ileriye dönük beyanlarda tabir yahut ima edilenlerden kıymetli ölçüde farklı olmasına neden olabilecek değerli faktörler vardır. Bu risk faktörlerinden kimileri hakkında bilgi için en son SEC belgelerimize bakmanızı öneririz. Trinity Capital rastgele bir ileriye dönük beyanı güncelleme yükümlülüğü yahut sorumluluğu üstlenmez. Bu davette bildirilen bilgilerin sadece bugün, 1 Kasım 2023 itibariyle geçerli olduğunu lütfen unutmayın. Bu nedenle, vakte hassas bilgilerin rastgele bir tekrar dinleme yahut transkript okuma sırasında artık gerçek olmayabileceği konusunda uyarılırsınız. Artık size Trinity Capital İdare Heyeti Lideri ve CEO’su Steve Brown’ı takdim etmeme müsaade verin lütfen.
Steve Brown: Teşekkürler Ben ve bugün bize katıldığınız için herkese teşekkürler. Çıkar bülteninde de gördüğünüz üzere, güçlü bir başlangıç çizgisi ile desteklenen rekor net yatırım geliri ile güçlü üçüncü çeyrek sonuçları elde ettik. Bu çeyrekteki net yatırım geliri 23,4 milyon dolar yahut pay başına NII 0,58 dolar olarak gerçekleşti ve nizamlı temettümüzün %118’ini karşıladı. NAV, kısmen sağlıklı bir bilanço ve dağıtımlarımızı aşan portföyümüzün istikrarı nedeniyle 0,02 $ artarak pay başına 13,17 $’a yükseldi. ATM programımız kapsamında gerçekleştirdiğimiz pay senedi ihraçlarının yanı sıra Ağustos ayında gerçekleştirdiğimiz 82 milyon dolarlık pay senedi artırımı ile çeyrek boyunca likiditemizi daha da güçlendirdik. Üç aylık temettümüzü %2,1 oranında artırarak üst üste 11. çeyrekte de temettü artışına gitmiş olmaktan bilhassa memnuniyet duyuyorum. Geçtiğimiz ay, üç aylık olağan temettümüzü pay başına 0,49 dolara çıkardık ve vergi düzenlemelerine uymak için pay başına 0,05 dolarlık bir ek temettü ekledik. İdare Şurası 4. çeyrekte vergi durumumuzu daha detaylı olarak kıymetlendirecek ve ek ek temettü gerekip gerekmediğini belirleyecektir. Daha evvel duyurduğumuz üzere, 1 Ocak 2024 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere ve şirketin uzun vadeli halefiyet planına uygun olarak, şirketin yatırım komitesinde misyon yapmaya devam ederken İdare Şurası İcra Lideri olacağım ve Kyle Brown İcra Heyeti Lideri olacak. Son 15 yıldır Trinity’nin CEO’su olarak, sınıfının en uygunu bir gruba liderlik etme ayrıcalığına sahip oldum ve birlikte platformu halka açarak yatırımcılarımız için kıymetli getiriler yarattık. Trinity, 2021’deki halka arzımızdan bu yana 169 milyon dolardan fazla kümülatif dağıtım gerçekleştirdi. Ayrıyeten, bir RIA başlatmak için onay aldık ve her ikisi de bize BDC yatırımcılarımız için tahakkuk eden getiriler üretme yeteneği veren bilanço dışı büyüme fırsatları sağlayan JV’yi muvaffakiyetle başlattık. Bu yeni vazifeye geçmeyi ve bu takımı bir sonraki büyüme aşamamıza gerçek yönlendirirken Kyle ile paydaşlık yapmayı dört gözle bekliyorum. Kyle, 2015 yılında firmaya katıldığından bu yana, şirketin kredi siyasetlerini ve yatırım stratejisini denetlediği Lider ve Baş Yatırım Sorumlusu sıfatıyla değerli bir rol oynadı. Bu grubun ve işimizin kurulmasında itici bir güç olmuştur ve bizi daha da güzel yerlere taşımak için birinci sınıf bir pozisyondadır. Bu, Trinity için heyecan verici bir sonraki kısım. Ve bununla birlikte, kelamı Kyle’a bırakıyorum. Kyle mı?
Kyle Brown: Teşekkür ederim Steve. CEO rolüne adım atmayı ve rekor kıran takımımızla çalışmaya devam etmeyi ve portföy şirketlerimiz ve hissedarlarımız için bu platformu inşa etmeyi dört gözle bekliyorum. Steve’in de belirttiği üzere, bu planlı geçiş uzun vadeli bir stratejinin, şirketi önümüzdeki muazzam fırsatlara nazaran pozisyonlandırmak için yapılan kapsamlı bir hazırlığın sonucudur. Vizyonumuz ve misyonumuz tıpkı kalmaya devam ediyor: global büyüme iktisadı için dünyanın önde gelen kredi platformunu inşa etmek. Hissedarlarımıza bedel katmak için portföyümüzü genişletirken Trinity’nin geçmiş performansını ve gidişatını en üst seviyeye çıkarmaya devam edeceğiz. Trinity’de üç şeyi son derece yeterli yapmaya odaklanıyoruz; çalışanlarımıza ve ortaklarımıza harikulâde ihtimam göstermek, müşterilerimiz için paradan daha fazlası olmak ve yatırımcılar için harikulâde getiriler sağlamak. Makro ortama baktığımızda, kredi arz ve talebi ortasındaki uyumsuzluk göz önüne alındığında, VC sanayisi borç yatırımları yapmak için cazip bir yer olmaya devam ediyor. Yüksek kaliteli büyüme şirketleri sermaye artırmaya gereksinim duymaya devam edecek ve borç, ağır seyreltici özkaynak aşağı tiplerine nazaran tercih edilen bir yol olacaktır. Şirketlerde konum oluşturmak için şirket kurucularıyla paydaşlık yapmak isteyen yatırımcıların ilgisi yüksek olmaya devam ediyor. Risk sermayesi bölümündeki kuru toz ölçüsü da rekor düzeylerde seyretmeye devam ediyor. Fırsat düzeyi, piyasadaki muahede hacmine bakılarak ölçülebilir. 3. çeyrekteki son bilgiler de dahil olmak üzere, 2023’ün her çeyreğindeki iddiası mutabakat sayısı, ’21 ve ’22’deki olağandışı faaliyetler hariç, evvelki tüm yılları aşmaya devam ediyor. Portföy şirketlerimizle harikulâde bağlarımız var ve tarihimizde 900’den fazla farklı sermaye sponsoru ile çalıştığımız için sponsorlar ve yatırımcılarla bağlantılarımızın genişliği daha da fazla fırsat görmemizi sağlıyor. Biraz kuvvetli bir kaynak yaratma ortamına karşın, portföyümüz fonlanmaya ve ek sermaye yaratma fırsatları görmeye devam etti. Yılbaşından bugüne kadar, 45 portföy şirketimiz bir sonraki büyüme basamaklarını desteklemek için toplam 2,4 milyar dolardan fazla yeni sermaye topladı. Bankacılık dalındaki dalgalanma ve kredi vermeye yönelik daha muhafazakar bir yaklaşım, Trinity’nin direkt kredi verme tahlilleri için ek fırsatlar yaratmaya devam ediyor. Bu çeyreği, tamamı kilometre taşlarına, devam eden incelemelere ve yatırım komitemizin onayına tabi olan 348 milyon dolarlık fonlanmamış taahhütlerden oluşan güçlü bir boru çizgisi ile tamamladık. Çok seçici olmaya devam ediyoruz ve taahhüt evresine ulaşan mutabakatların daha küçük bir yüzdesi ile titiz inceleme sürecimize bağlı kalmaya kararlıyız. Farklı yapımız ve işbirliğine dayalı kaynak kredi ve portföy gruplarımız, etkin portföy şirketlerinde gelen fırsatlarımızı yönetmek için proaktif bir yaklaşım benimsemekte, bu da riski büyük ölçüde azaltmakta ve bizi tüm döngülerde başarılı olacak halde konumlandırmaktadır. Üçüncü çeyrekte brüt fonlama yaklaşık 149 milyon dolar olarak gerçekleşmiş ve şirketin üçüncü çeyrekteki borç yatırımlarının geri ödemelerinden elde edilen gelir yaklaşık 177 milyon dolar olmuştur. Üçüncü çeyrekteki fonlamalarımız beş yeni portföy şirketine 81 milyon dolar, 10 mevcut portföy şirketine 66 milyon dolar ve ortak teşebbüsümüze 2 milyon dolarlık sermaye davetinden oluşmuştur. Portföyümüzün bileşimi evvelki çeyreklerle tutarlıdır ve 19 farklı kesimde çeşitlilik göstermektedir. Bu portföyü, portföyün maliyet olarak sırf %13’ünü temsil eden büyük sanayi maruziyetimizle birlikte çeşitli sanayi segmentasyonlarıyla şuurlu olarak oluşturduk. Bu yılın başlarında duyurduğumuz üzere, değerli işe alımlar yaparak ve San Diego’da bizi değerli bir ömür bilimleri araştırma ve inovasyon merkezinin kalbine yerleştiren yeni bir ofis açarak ömür bilimleri dikeyimizi daha da geliştirdik. Ömür bilimleri dikeyimizin beklentileri konusunda istekli olmaya devam ediyoruz ve dalın muazzam bir büyüme potansiyeli taşıdığına inanıyoruz. Takımımız, büyüme etabındaki şirketlerin finansman muhtaçlıklarını desteklemek için cazip bir platform oluşturdu. Çalışanlarımız Trinity’nin en büyük varlıklarıdır. Tertibi inşa etmeye ve büyütmeye devam ederken, kültürümüzün alçakgönüllülük, inanç, dürüstlük, sıra dışı itina ve daima öğrenme üzerine konseyi olduğunu asla unutmuyoruz. Ve müşterilerimize ve ortaklarımıza hizmet ederken teşebbüsçü bir ruha sahibiz. Bu zihniyetin bizi daldaki en yeterli yetenekler için bir gaye haline getirdiğine inanıyoruz ve önümüzdeki heyecan verici yolda takımımızı güçlendirmek için stratejik işe alımlar yapmaya devam ediyoruz. Üçüncü çeyrekte, direkt kredi verme ortak teşebbüsümüzün yararlarını da görmeye devam ediyoruz. Bu bilanço dışı büyüme, hissedarlarımıza akan ek getiriler sağlıyor. DEA’mız fırsatçı bir bilanço dışı büyüme kaldıracı olarak konumlandırılmıştır. Grubumuz birkaç potansiyel yatırım ortağıyla görüşüyor ve önümüzdeki çeyreklerde daha fazla ilerleme kaydetmeyi umuyoruz. Yatırımcılar için hem bilanço içi hem de bilanço dışı çıkar sağlayan bir platform oluşturmaya odaklanmış durumdayız. Bir hatırlatma olarak, biz dahili olarak yönetilen bir BDC’yiz. Ve bilanço dışı varlıklarımızdan alınan fiyatlar direkt hissedarlara yarar sağlayacaktır. İleriye baktığımızda, şirketlerin stratejik iştirak ve daha az sulandırıcı büyüme sermayesi sunan kredi tahlilleri aramaya gereksinim duyacaklarına inanıyoruz. Büyüme odaklı şirketler için geniş bir yelpazede finansman tahlilleri sunan bir borç veren olmak istiyoruz. Bilançomuzu kârlı bir formda büyütmek için âlâ bir pozisyondayız. Bilanço dışı faaliyetlerimizi artırdıkça hissedarlarımızın getirilerini güzelleştirmenin yeni yollarını arayacağız. CFO’muz David Lund artık işletme performansımızı daha detaylı olarak ele alacak. Dave?
David Lund: Teşekkürler Kyle ve bugün bize katılan herkese beğenilen geldiniz. Üçüncü çeyrekte bilançomuzun gücü ve stratejik vizyonumuzu hayata geçirme kabiliyetimizle desteklenen güçlü bir operasyonel performans sergiledik. Üçüncü çeyrekte, 2022 yılının birebir devrine kıyasla %20’lik bir artışla 46,4 milyon dolarlık toplam yatırım geliri kaydettik. Bu büyüme, yatırım portföyümüzdeki daha yüksek ortalama kredi bakiyelerinden kazanılan faiz, 2022’nin 3. çeyreğinden bu yana prime orandaki artışların yararı ve OID hızlanmasından kaynaklandı. İkinci çeyrekteki %16,2’ye kıyasla üçüncü çeyrekte portföy efektif getirimiz %16,7 olmuştur. Tekrar etmeyen fiyat gelirlerinin hariç tutulduğu çekirdek getirimiz ise bir evvelki çeyrekteki %14,8’den %15,5’e yükselmiştir. Bu getiri artışı, bu çeyrekteki güçlü NII performansımıza katkıda bulunmuştur. Borç portföyümüz faiz oranı artışlarına karşı uygun pozisyonlandırılmış olup, borç yatırımlarımızın %74’ü değişken faizlidir. Borçlanma tarafında ise, üçüncü çeyreğin sonunda ödenmemiş borcumuzun %19’u değişken SOFR oranındaydı ve bu da çeyrek için %12,9’luk sağlam bir net faiz marjına yahut NIM’e katkıda bulundu. Üçüncü çeyrekteki net yatırım geliri, bir evvelki yılın birebir devrindeki 18,6 milyon $ yahut temel pay başına 0,56 $’a kıyasla %25,6’lık bir artışla 23,4 milyon $ yahut temel pay başına 0,58 $ üzere rekor bir düzeyde gerçekleşmiştir. İşletme faaliyetlerimiz, %17,6’lık ortalama özkaynak üzerinden NII’ye dayalı ROAE ve %8’lik ortalama toplam varlıklar üzerinden NII’ye dayalı ROAA ile hissedarlarımız için güçlü getiriler sağlamıştır. Son olarak, 30 Eylül 2023 prestijiyle NAV %18,1 artışla 569,5 milyon dolara, pay başına NAV ise ikinci çeyrekteki 13,15 dolara kıyasla 13,17 dolara yükselmiştir. Pay başına NAV’daki artış temel olarak şirketin beyan ettiği temettü ve pay senedi ihraçlarını aşan net yatırım gelirinin bir sonucudur. Artık kelamı kredi performansımız, likidite ve sermaye tahsisi hususlarını görüşmek üzere Muhasebe Müdürümüz Mike Testa’ya bırakıyorum.
Michael Testa: Teşekkürler Dave. Portföy şirketlerimizin kredi kalitesi güçlü ve istikrarlı olmaya devam ediyor ve portföyümüzün yaklaşık %97’si gerçeğe uygun pahada performans gösteriyor. Üçüncü çeyrekteki ortalama iç kredi notumuz 1’den 5’e kadar olan derecelendirme sistemimize nazaran 2.8’dir ve 5 çok güçlü performansa işaret etmektedir. Bu not, son dört çeyreğin her birindeki ortalama kredi notumuzla uyumludur ve Trinity’nin düşük kayıp oranları geçmişini pekiştirmektedir. Şu anda toplam gerçeğe uygun pahası yaklaşık 28 milyon dolar olan ve toplam borç portföyünün yalnızca %2,6’sını temsil eden tahakkuk etmemiş dört portföy şirketimiz var. Likiditeye geçiyoruz. 30 Eylül 2023 itibariyle, kredi imkanımız kapsamında yaklaşık 250 milyon dolarlık çekilmemiş kapasite ve 7 milyon dolarlık kısıtlanmamış nakit ve nakit benzerlerinden oluşan yaklaşık 257 milyon dolarlık toplam likiditeye sahibiz. Buna ek olarak, ek yatırım likiditesi sağlayan ortak teşebbüsümüzle ortak yatırım yapmaya devam ettik ve 3. çeyrek itibariyle 134 milyon dolar yönetilen varlığa sahip olduk. Elimizdeki nakit ile ödenmemiş anapara borcunu temsil eden net kaldıraç oranımız, 82 milyon dolarlık devam eden pay senedi arzı ve artan portföy geri ödemelerinin bir sonucu olarak bu çeyrekte 0,92 kata yükseldi. Ayrıyeten bu çeyrekte ATM programımızı kullanarak NAV’a nazaran primli bir formda yaklaşık 13 milyon $ brüt gelir elde ettik ve Trinity’nin uzun vadeli büyümesini daha da destekledik. Sermaye yapımızın ve bilançomuzun sıhhati Trinity için en değerli öncelik olmaya devam etmektedir. Kyle’ın da belirttiği üzere, ortak teşebbüsün başarılı bir halde yürütülmesi ve DEA kapsamındaki potansiyel yatırım ortağı görüşmeleri bu taahhüdün altını daha da çizmektedir. Bu araçlar BDC’ye yarar sağlarken platforma ek likidite sağlıyor ve uygun olduğunda ek güncellemeler sunmayı dört gözle bekliyoruz. Şu anda, sorularınız için sınırı açmak istiyoruz. Operatör?
Operatör: Teşekkür ederiz. [İlk sorumuz Jefferies’den Kyle Joseph’ten gelecek.
Kyle Joseph: Günaydın beyefendiler. Sorularımı kabul ettiğiniz için teşekkürler. Düzgün bir çeyrek geçirdiğiniz için tebrikler. Silikon Vadisi’nin çöküşünden bu yana geçen altı ayı aşkın süreyi nasıl değerlendirdiğinizi öğrenmek istiyorum. Bu altı ay içinde piyasaların nasıl geliştiği ve sizlerin bir istikrar görüp görmediğiniz ve bunun rekabeti nasıl etkilediği konusunda bize bir fikir verebilir misiniz?
Kyle Brown: Merhaba Kyle, ben Kyle. Birkaç şey söyleyeceğim ve tahminen de yalnızca şirket içinde gördüğümüz birtakım datalarla başlayacağım. Bu yıl üst seviye kredilerde hayli değerli bir artış gördük. Üst seviye teminatlı kredilerin ve fırsatların yüzdesi ve bunun öncelikle bankanın bir ölçü vadeli borç yahut tahminen de birtakım borç muhtaçlıklarını karşıladığını gördüğümüz daha sonraki etaptaki şirketler için olduğunu söyleyebilirim. Yalnızca dahili olarak kıdemli kredi fırsatlarında hakikaten kıymetli bir artış gördük. Şu anda öncelikli olarak üst seviye teminatlı krediler veriyoruz. Fakat daha olgun şirketler için tek başına bu bilgiler sahiden değişikti. Bu yalnızca bize daha az borç verdiklerini gösteriyor. Fırsatlar huninin üst kısmında değerli ölçüde arttı. Lakin bankaların klasik olarak yaptıkları şeyi yaptıklarını, yani alacak finansmanına odaklandıklarını söyleyebilirim. Yani bankaların en uygun yaptıkları işe odaklandıklarını görüyoruz ve bu eğilimin muhtemelen ileride de devam edeceğini düşünüyoruz.
Kyle Joseph: Anladım. Çok yardımcı oldu. Ve evet, bu düzgün bir geçiş oldu. Sıradaki soru, ileriye dönük olarak boru sınırına yapılan yatırımlar, açıkçası, bir kısmını geri ödemelerden, bir kısmını da sermaye artırımından olmak üzere çok fazla tasarruf ettiniz, fakat bilançonuz bu durumdayken, bunu boru sınırının sahiden güçlü olduğuna dair bir işaret olarak almalı mıyız? Pekala ileride kaldıraç oranını nasıl yönetmeyi düşünüyorsunuz?
Kyle Brown: Evet, buna değineceğim, Mike, sen de değinebilirsin. Lakin kaldıracı likiditemizin olduğu bir yerde tuttuğumuzdan emin olmak istiyoruz. Piyasadan ve önümüze çıkan fırsatlardan yararlanabiliyoruz. Bilanço içi ve dışı sermayenin birleşimi, kaldıracı düşük tutmak ve tıpkı vakitte çıkarları artırmaya devam etmek için bize birtakım ek kaldıraçlar sağlıyor. Bu nedenle, pay başına yararı, öz sermaye karlılığını ve temettüyü artırmaya devam etmeye sahiden odaklanmış durumdayız. Münasebetiyle, bilanço dışı kuruluşlarımızdan kimilerine iş yükünü azaltma ve kaldıraç oranımızı düşürürken yeni gelirler elde etme marifetimiz, ileriye dönük olarak kullanmaya devam edeceğimiz hakikaten farklı araçlardır.
Michael Testa: Kyle’ın hazırladığı konuşmada birikmiş işlerle ilgili bilgi verirken, 348 milyon dolarlık finanse edilmemiş taahhütten bahsetti. Ayrıyeten bir ölçü kabul edilmiş vadeli süreç kontratımız var. Yani birikmiş işlerimiz 600 milyon doların üzerinde ve bunun büyük bir kısmı ekipman finansmanı eserlerimize ilişkin.
Kyle Joseph: Anladım. Çok yardımcı oldunuz. Sorularımı yanıtladığınız için teşekkürler.
Operatör: Bir sonraki sorumuz Ladenburg Thalmann’dan Christopher Nolan’dan geliyor.
Christopher Nolan: Steve, geçişiniz için tebrikler ve Kyle, geçişiniz için tebrikler. Sanırım ileriye dönük olarak, temettü göz önüne alındığında, ortak temettü randımanı şu anda yaklaşık %14. Daha fazla sermaye artırımı için sermaye maliyeti açısından nerede duruyorsunuz?
Kyle Brown: Burada biraz güç, evet Chris. Sanırım gelecekteki sermaye artırımları hakkında ne düşündüğünüzü söylemiştiniz? Bu hakikat mu?
David Lund: Gelecekteki sermaye artırımları için sermaye maliyeti?
Christopher Nolan: Evet. Temettü randımanı %14. Özsermaye artırımı konusunda rahat mısınız, bu yeni özsermaye üzerinden %40 temettü randımanı mi ödüyorsunuz?
Kyle Brown: Evet. Gelecekteki sermaye artırımlarında, yatırımcıları sulandırmadığımızdan emin olmaya nitekim kararlıyız. ROE’mizi artırmaya hakikaten kararlıyız. Pay başına karı artırmaya çok ehemmiyet veriyoruz. Bu nedenle, ek sermaye artırımına gittiğimizde bu konular ön planda tutulmaktadır. Kıymetli bir boru sınırımız var. Önümüzde mükemmel fırsatlar var, lakin AUM büyümesi uğruna AUM’yi artırmak yalnızca – bu değil – birinci evvel buna odaklanmak için yapılandırılmadık. Bu nedenle, muhtaçlık duydukça ek özkaynak artıracağız, lakin payları sulandırmak ve yatırımcılar için getirileri azaltmak uğruna değil.
Christopher Nolan: Ve sonra sanırım – evet, lütfen devam edin.
Michael Testa: Evet. Ekleyebileceğim tek şey, ATM yahut pay senedi arzları yoluyla sermaye artırmak için birtakım yeterli esneklik ve fırsatlara sahip olduğumuz üzere, birebir vakitte borç perspektifinden bakıldığında, kredi tesisimizde uygun ölçüde likiditeye sahibiz ve kaldıraç oranımızın alt ucunda, orada biraz esnekliğe sahibiz.
Christopher Nolan: Anladım. Ve sonra sanırım ne var – son 11 çeyrektir temettüyü dengeli bir halde artırdığınızı biliyorum ve tebrikler. Lakin – ek artışlar konusunda ne düşünüyorsunuz? Pay senedi fiyatını desteklemek için bunlara hakikaten gereksinim var mı? Bu mevzudaki fikirleriniz nedir, lütfen?
Kyle Brown: Bilanço dışı gelirlerimiz artmaya devam ettikçe ve bu çıkarlar BDC’ye aktıkça, yatırımcılarla paylaşacak yeni yararlarımız olmaya devam edecek. Yani biz klasik bir BDC değiliz. Öykümüz klasik BDC’leri taklit etmeyecek. Temettü konusunda çok dengeli olacağız ve akabinde hissedarlarımız için bir büyüme kıssası yaratmaya çalışacağız.
David Lund: Ayrıyeten temettü karşılama oranımızın %118 olduğunu da belirtmek isterim.
Christopher Nolan: Benden bu kadar. Teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuz KBW’den Ryan Lynch’ten geliyor.
Ryan Lynch: Merhaba. Günaydın. Kyle’ın kaldıraçla ilgili daha evvelki sorusunu takip ediyorum. Açıkçası, pay senedi artırımı ve bu çeyrekte portföydeki en az büyüme ile sahiden güzel bir kaldıraç noktasındasınız. Faaliyet karlılığını artırmanın yollarını aradığınızı anlıyorum. Ortak teşebbüs üzere farklı araçlarınız var ve bunları büyüterek işletme öz sermayesini artırabilir misiniz? Lakin bu noktada, kaldıraç oranının tekrar hedeflenen 2 puanlık, 1.2, 1.3 puanlık aralığa yükselmesini mi öngörüyorsunuz, yoksa beklentiniz bu düzeylerde seyretmesi ve bir noktada ortak teşebbüs ve potansiyel olarak DEA’ya yatırım yaparak ROE’yi artırmaya devam etmeniz mi?
Kyle Brown: Merhaba Ryan, orada söylediğin her şeyin bir kombinasyonu, değil mi? Yatırımcılar için yeni getiriler ve daha yüksek getiriler elde etmek için kaldıracımızı artırmak zorunda kalmamamız için sahiden farklı birtakım kaldıraçlarımız var. Bu nedenle kaldıracı 1.1 ila 1.3 aralığında tutuyoruz. Demek istediğim, bu bize üç ayda bir tatmin etmek ve kapatmamız gereken muahedeleri kapattığımızdan emin olmak için kimi yansımalar sağlıyor. Ayrıyeten kaldıraç oranını düşürmek için bilanço dışı faaliyetlerimizden de yararlanıyoruz. Münasebetiyle, kaldıraç oranımızla nitekim olağanüstü bir esnekliğe sahibiz. Lakin uzun vadede daha az kaldıraç ve daha yüksek getiri, aslında bunu bilanço dışı faaliyetlerimizle yapma yeteneğine sahibiz.
Ryan Lynch: Tamam. Evet, mantıklı. Yalnızca şunu söyleyebilirim, evet, şayet bunu yapabilme kabiliyetiniz varsa, bence bu çok mantıklı, zira bugün ROE aslında çok çok yüksek ve biraz bilanço esnekliğine sahip olmak, bence mevcut piyasa tabanı göz önüne alındığında pahalı. Bir öbür sorum da Core Scientific ile ilgili durum hakkında bilgi verebilir misiniz? Açıkçası, en azından art planda bu yatırımla ilgili neler olup bittiğini biliyoruz. Görünüşe nazaran bu çeyrekte biraz paha kaybetmiş olsa da hala yüksek bir iskontoya sahip. Bitcoin fiyatlarında büyük bir hareket oldu. Ekipmanların ne yaptığından emin değilim. Lakin bu yatırımla ilgili bir güncelleme yapabilir misiniz? Son birkaç aydır Bitcoin’deki büyük yükseliş göz önüne alındığında, son vakitlerde temel piyasada rastgele bir değişiklik gördünüz mü?
Ron Kundich: Ben Ron, Ryan. Birinci ben başlayacağım, tahminen Gerry de devam eder. Nerede olduğunu biliyorsunuz. Lakin bu çeyrek içinde birkaç değerli güncelleme oldu. Alacak fiyatı ve teminat fiyatımız şirketle birlikte katılaştı, ki bu alışılmış ki olumlu bir şey. Şirket ayrıyeten ekipman kreditörleriyle üç farklı yine yapılandırma seçeneği kapsamında muahedeye vardı. Yani süreç boyunca ilerlemeye devam ediyor. Bitcoin ile ilgili bir soru sormuştunuz, tahminen Gerry, bunu ele almak istersiniz. Sanırım bunu sorunuzun sonuna eklemiştiniz Ryan?
Gerry Harder: Evet. Sanırım – yani burada söyleyeceğim şey şu, değil mi? Teminat fiyatı ve – teminat ve talep fiyatı şirket ile kesinleştirildi. Mahkemeye getirdikleri şey de bu. Şirketin pay senedi sahipleriyle mutabakata varmaya çok yakın olduğunu biliyoruz, fakat şu an itibariyle bunun katılaştığını duymadık. Davaya bakan hakimin davadan çekilmesi gerekiyordu, yeni bir hakim var. Karar tarihinin yılsonu ya da civarı olduğunu düşünüyoruz. Münasebetiyle, ne olacağını, mahkeme kararının ne olacağını nitekim söyleyemeyiz. Fakat Ron’un da belirttiği üzere, Trinity ile şirket ve başka tüm ekipman kreditörleri ortasında bir mutabakata varıldı. Şirketin A, B, C olmak üzere üç borç geri ödeme seçeneği var, kendilerine en uygun olanı seçebilirler. Biz de bu üç seçeneği göz önünde bulundurarak elimizdeki varlıklara kıymet biçmek için indirgenmiş nakit akışı tahlili yaptık ve genel riski hesaba katmak için nispeten yüksek iskonto oranını koruduk. İleride kıymetlendirmek üzere bir özsermaye haline getirme seçeneğimiz de olacak. Bunun değerlemesi ve kesin kaideleri şu anda tam olarak muhakkak değil. Münasebetiyle ne seçebileceğimizi söylemek bizim için imkansız. Bu seçimi 4. çeyrek içinde yapmayı umuyoruz. Ve bu kararı verirken hissedarlarımızın menfaatine en uygun olduğuna inandığımız şeyi yapacağız.
Ryan Lynch: Tamam. Anlaşıldı. Bugün vakit ayırdığınız için teşekkür ederim.
Operatör: Bir sonraki sorumuz B. Riley’den Bryce Rowe’dan.
Bryce Rowe: Teşekkürler. Doğu Yakası’ndan uygun günler. Portföy şirketlerinizin yeni sermaye çekmeye devam ettiğine dair bir yorum yaptınız ve geçen çeyrekte de birebir yorumu yaptınız. Sanırım geçen çeyrekte 30 şirket vardı. Bu kere 45 oldu ve yeni sermaye 1,4 milyar dolardan 2,4 milyar dolara çıktı. Bunu neyin tetiklediğini ve tahminen de bizim duyduklarımıza ya da risk sermayesi ekosistemiyle ilgili daha geniş manada duyduklarınıza aksi olabilecek bir iletiden bahsedebilir misiniz? Teşekkürler.
Kyle Brown: Elbette. Bakın, şu anda kimi kesimlerde sermaye artırımının güç olduğunu düşünüyorum. Kendi portföyümüzde ve genel olarak gördüğümüz kadarıyla çok fazla sermaye akışı var. Yalnızca yatırımcılar için %20 ila %75 ortasında değişen oranlarda ziyan verici tipler geliyor. Bunu kendi portföyümüzde de gördük. Düzgün giden ve hala büyümekte olan şirketler bile değerlemelerinde bir düzeltme yaşayacaklar ve bunların birçok kaçınılmaz hale gelen şeyi erteliyor. Ve bu boru çizgisinin bir formda zorlandığını ve şirketlerin acıyı kabul edip ilerlemeye çalıştığını görüyoruz. Bu nedenle yatırımlarımızın çoğunluğu gerçek teknolojiye sahip nispeten olgun şirketler, bir bedeli olan gerçek işletmeler ve gerçek kıymeti olan teknolojimiz var ve birileri bunun için bir şeyler ödeyecek. Hasebiyle, portföyümüzde bunun tekrar tekrar yaşandığını gördük. Piyasada ve kendi portföyümüzde her vakit üzerinde çalıştığımız bir avuç muahede olacaktır. Olmak zorunda. Bizim bölümümüz bu, değil mi? Trinity’yi kurduğumuzdan bu yana, varantlarımızın ve üst taraflı potansiyelimizin kayıplarımızı karşıladığını ve yatırımcılara birtakım ek avantajlar sağladığını gördük. Bu yüzden çok özel bir portföy takımımız var. Her 12 ila 15 portföy şirketi için bir bireyimiz var. Yaptıkları tek şey bu ve şu anda kolay olduğu için kendi portföyümüz içinde yine müzakere etmek ve artan avantaj sağlamak için inanılmaz derecede proaktif davranıyoruz. Yeni muahedeleri görebilirsiniz. Lastik üzere fiyatlandırılmışlar. Daha fazla varant alıyoruz. Çok heyecan verici. Yeni yatırımlar yapmak için enteresan bir vakit. Fakat aslında kendi portföyümüze yeni sermaye girdikçe, bu üst taraflı potansiyeli – bu üst taraflı potansiyeli – yarattığımızdan emin olmak için çok proaktif davranıyoruz. Böylelikle dışarıdan gelebilecek ziyanları ya da gelecekte yaşayabileceğimiz kayıpları karşılayabilir ve yatırımcılar için ek avantajlar yaratabiliriz. Yani bu bahiste sahiden dengeli olmaya çalışıyoruz.
Bryce Rowe: Mükemmel. Çok yardımcı oldunuz. Ve tahminen bu karşılıkla ilgili birkaç takip. Birincisi, dönüşüm hunisinin üst kısmının giderek büyüdüğünden bahsettiniz ve az evvel de grubunuzdan bahsettiniz. Gördüğünüz daha uygun fırsatlarla birlikte büyüyen çalışan tabanı ve çalışan tabanı hakkında ne düşünüyorsunuz ve bilhassa dahili olarak yönetilen ve harici olarak yönetilen bir BDC’den farklı olarak gelir tablosunda maaş ve yarar – direkt maaş ve yarar tipi masrafları olmayan bağlamında. Bir çalışan perspektifinden ya da daha fazla çalışan perspektifinden buradaki fırsat hakkında konuşabilir misiniz?
Kyle Brown: Evet. Yeni çalışanlar için gerçek bir keskin nişancı yaklaşımı benimsedik. Daldaki en yeterli yetenekleri arıyoruz. Platform genelinde potansiyel beşerlerle dolu bir boru çizgimiz var. İşe alacağımız bireyler konusunda çok fırsatçı davranıyoruz ve evvelden işe alım yapmaya devam ediyoruz. Başından beri bu bizim için bir tema oldu. Bu platformu ölçeklendirmek istedik. Burada inşa etmek istediğimiz şey için bir vizyonumuz var. Beş yıl sonrası ve daha sonrası için ve bu plana nazaran işe alım yapıyoruz. Bu yüzden BDC’yi şimdi ölçeklendirmedik. Büyümeye ve varlıkları artırmaya devam ettikçe göreceğimiz kimi gerçek verimlilikler olduğunu düşünüyorum. Fakat ortamıza kattığımız beşerler konusunda heyecanlıyız. Şu anda uygulamaya çalıştığımız plan için evvelce işe alım yapmaya devam edeceğiz, tıpkı vakitte pay başına karı artırdığımızdan emin olmak istediğimizi ve ROE büyümesine odaklandığımızı da göz önünde bulunduracağız. Böylelikle bu iki şeyi dengeliyoruz. Ve – evvelden işe almaya devam edeceğiz ve platformu oluşturmaya devam edeceğiz.
Bryce Rowe: Anladım. Yorumlarınız için teşekkür ederiz.
Kyle Brown: Evet, teşekkürler Bryce.
Operatör: Bir sonraki sorumuz Compass Point’ten Casey Alexander’dan gelecek.
Casey Alexander: Merhaba. Güzel günler. Bu biraz dağınık bir soru olabilir ve daha evvel söylediğiniz birçok şeye atıfta bulunuyor, lakin bir saniyeliğine geri adım atıp 0,93 yahut 0,94 katına baktığımda, bilançoda kaldıraçlı olduğunuz gerçeğine bakıyorum, bu da bana 2 şeyi tartışıyor. Birincisi, ATM programında ayağınızı gazdan çekmeniz; ikincisi, ortak teşebbüs ölçeğe yakın bir yerde olmasa ve nitekim çok fazla gelire katkıda bulunmasa da, bilançoda daha kapsamlı bir kaldıraç düzeyine ulaşana kadar muhtemelen şu anda ortak teşebbüse çok fazla katkıda bulunmayacaksınız, bu da karınızı en üst seviyeye çıkarmanın en yeterli yolu olacaktır. Merak ettiğim şey şu; bu karışım bana mantıklı geliyor, daha yüksek bir kaldıraç düzeyine ulaşana kadar evvel bilançoya bir şeyler girmeli, sonra tahminen ATM’nin bir kısmına dokunabilir ve Ortak Teşebbüs’ü ölçeklendirmeye başlayabilirsiniz?
Evet. Casey, ben Kyle. Sanırım Gerry ve Mike da ekleme yapacaklar. Sanırım vaktin bir noktasına bakıyorsunuz, değil mi? Epeyce kıymetli bir boru çizgimiz vardı, bunların bir kısmı 4. çeyreğe itildi. Yani biraz bu tesir var. Ancak bence ikisini de yapabiliriz Casey. Bence yapmaya çalıştığımız şey kaldıraç oranını daha düşük tutmak, böylelikle – bunu gördük. Bunu [SUB] düştüğünde gördük. Aniden hayli değerli fırsatlar ortaya çıktı. Ve şayet o noktada yüksek kaldıraca sahipseniz, daha az likiditeniz vardı, sıkıntı bir vakitten yararlanmak için daha az fırsatınız vardı ve biz nitekim kendimizi fırsatçı olarak pozisyonlandırmak istiyoruz, ki bence bu hissedarlar için büyük getiriler yaratıyor. Bu yüzden de boru sınırına sahip olduğumuz ve parayı işe koyabileceğimiz bir kombinasyon olduğunu düşünüyorum. Yeni paylar çıkarmaya devam etmek — bilanço dışı fonlarımızı kullanmak ve tıpkı vakitte bu kaldıracı çok fazla likiditeye sahip olduğumuz bir konumda tutmak ortasında sahiden değişik bir istikrar var. Şayet bunu yanlışsız yarar ve temettü artışları yörüngesinde devam ettirebilirsek ve tıpkı vakitte öbür şeyleri de yapabilirsek, bu sahiden hoş bir nokta olacaktır.
Gerry Harder: Sanırım bir başka nokta da üç çeyrek sonra, 4. çeyrek, 1. çeyrek, 2. çeyrek çok düşük erken geri ödemeler, 3. çeyrekte bu mevzuda değerli bir artış göreceğiz, değil mi? Ve bu kestirim edebileceğimiz bir şey değil, değil mi? Bu yüzden fırsatçı olmak için işi sermayeleştirmek zorundayız. Bu erken geri ödemelere güvenemeyiz. Lakin bunlar gerçekleştiğinde, bunun 30 Eylül itibariyle kaldıraç oranına yansıdığını görebilirsiniz. Ve sanırım gördüğünüz de bu.
Casey Alexander: Gerçek. Teşekkür ederim. Benim tek sorum bu.
Kyle Brown: Teşekkürler, Casey.
Operatör: Soru-cevap kısmı için ayrılan süreyi doldurduk. Artık kapanış konuşması için CEO Steve Brown’a kelam vermek istiyorum.
Steve Brown: Teşekkür ederim. Bugünkü katılımınız için herkese teşekkür ediyor ve tatilden sonra sizlerle bağlantı halinde olmayı dört gözle bekliyoruz. Son bir not olarak, Trinity idare takımı üyelerinin 15 Kasım’da New York’ta Jefferies BDC Tepesi’ne katılacaklarını hatırlatmak isterim. Bu aktiflikte bizimle görüşmek isterseniz, lütfen Ben’e yahut Jefferies temsilcinize ulaşın. Tekrar teşekkürler. Ve son bir not, derin geri dönün, devam edelim.
Operatör: Bugünkü programımız bu formda sona eriyor. Katılımınız için teşekkür ederiz. Artık ilişkiyi kesebilirsiniz.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.