Son günlerde, sabit gelirli piyasalar, tüccarların Federal Rezerv’in faiz artırma döngüsünün tepesine ulaşmış olabileceği spekülasyonları nedeniyle düşük dereceli şirket tahvillerine yahut değersiz tahvillere olan ilginin yine canlandığını gördü. Lakin, bu yenilenen ilgi seçici olup, BB ve B dereceli daha inançlı değersiz tahviller tercih edilirken, CCC yahut daha düşük dereceli daha riskli kredilerden kaçınılmaya devam edilmektedir.
SMBC Nikko Securities Americas’ta kredi stratejisti olan Edward Marrinan, durumu Federal Rezerv’in yumuşak bir iniş yaptığına inananlar ile agresif sıkılaştırmadan kaynaklanan bir sakinlikten korkanlar ortasındaki çekişme olarak tanımladı. Yatırımcılar, bu şirketlerin daha yüksek maliyetler ve daha az misafirperver ekonomik şartlar formunda karşılaşabilecekleri zorluklara karşı temkinli davranarak daha riskli kredileri satın almakta tereddüt ediyor.
JPMorgan (NYSE:JPM)’ın datalarına nazaran, geçen hafta, Federal Rezerv’in faiz artırımlarının sona erdiği umuduyla Hazine tahvillerinde haftalardır süren satışların aksine dönmesiyle, bu varlık sınıfına yatırım yapan fonlara 2,89 milyar dolar giriş olurken, bir evvelki hafta 953 milyon dolar çıkış yaşandı. Yatırımcıların inançlı Hazine tahvillerine kıyasla talep ettiği ekstra faiz oranı olan hurda tahvil spreadleri kıymetli ölçüde sıkılaştı. Lakin, en riskli CCC dereceli tahviller, BB ve B dereceli tahviller için 47-52 baz puana kıyasla sırf 24 baz puan sıkılaştı.
Pazartesi günü, dört değersiz tahvil ihraççısı – Bombardier (OTC: BDRBF), Venture Küresel LNG, Smyrna Ready Mix Concrete ve InfraBuild Australia – tahvil arzlarını duyurdu. Bu tahvillerin birden fazla garanti yahut teminatla garanti altına alınmış ve hepsinin notu B ila BB bandında yer almıştır. Informa Küresel Markets kredi analisti Peter Knapp’a nazaran bu durum, büsbütün riske açık olmayan bir yatırımcı tabanını yansıtıyor.
CreditSights’ın global strateji müdürü Winnie Cisar, düşük notlu ihraççıların aktif bir formda piyasadan fiyatlandırıldığını belirtti. CCC tahvil mutabakatlarında kayda kıymet bir eksiklik var ve B dereceli şirketler bile bölüme ve kredi öyküsüne bağlı olarak tutarsız bir ilgi gördü.
Bu yıl şimdiye kadar, B ve BB notuna sahip kıymetsiz tahvil ihraççıları tahvil piyasalarından 134 milyar dolar toplarken, bu sayı 2022’nin birebir periyodunda 77 milyar dolardı. Informa Küresel Markets datalarına nazaran, CCC notuna sahip olanlar bu yıl yalnızca 2,37 milyar dolar toplayabildi ve bu sayı geçen yılki 12,21 milyar dolara kıyasla kıymetli bir düşüşe işaret ediyor.
Morgan Stanley (NYSE:MS)’e nazaran, tahvil piyasalarına olan tutarsız erişim, bilhassa de 2025 yılına kadar vadesi dolacak olan yaklaşık 480 milyar dolarlık değersiz dereceli tahvil ve krediler göz önüne alındığında, düşük dereceli şirketler için güzele işaret değil. Bu vadelerin üçte ikisi, daha yüksek fonlama maliyetlerini absorbe edebilecek B ve BB kategorilerinde derecelendirilmiştir. Fakat, 2025’ten evvel vadesi dolacak 55 ihraççı ya halihazırda problemli durumda ya da yine finansman iktisadı son derece zayıf.
Moody’s (NYSE: MCO) temerrüt oranının Ocak 2024’te %5,6 ile tepe yapmasını ve Ağustos 2024’e kadar %4,6’ya düşmesini bekliyor. Bu borç vadeleri şimdiden temerrüt oranlarının yükselmesine katkıda bulunuyor. Londra merkezli varlık yöneticisi Insight Investment’ın kıdemli portföy yöneticisi Manuel Hayes, birçok temerrüt riskinin piyasada zati fiyatlandırıldığını, makul ölçüde artan temerrüt ölçülerinde beklenen kayıpların yönetilebilir olduğunu ve evvelki temerrüt rejimlerine kıyasla daha az tesirli olduğunu belirtti.
Borç piyasasına erişimi olmayanlar kredi için özel kredi kuruluşlarına başvuruyor ve kimileri yeni para toplamak için yaratıcı finansman teknikleri kullanıyor. Yükümlülük idaresi süreçleri üzere bu teknikler, onları daha kredibil görünebilir hale getirebilir. Lakin Barclays stratejistlerine nazaran bu durum kimi tahvil yatırımcıları için makus haber olabilir zira bu yaratıcı tahliller mevcut tahvil sahiplerinin teminatlara erişimini kaybetmesine neden olabilir.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.