Investing.com – “Hisse senetleri ve tahviller bu yıl yükseldi. Kimileri bunu %60 pay senedi ve %40 tahvil üzere klâsik portföy yaklaşımlarına dönmek için bir neden olarak görüyor. Bu yaklaşımlar, varlıkların yükselme eğiliminde olduğu ve tahvillerin pay senedi düşüşlerini dengelediği vakitlerde işe yarıyordu. Varlık dağılımının rastgele bir kombinasyonuna odaklanmanın asıl noktayı gözden kaçırdığına inanıyoruz: sert enflasyon ile daha yüksek oynaklık rejimi, taktiksel ve stratejik portföyler oluşturmak için yeni bir yaklaşım gerektiriyor. BlackRock (NYSE:BLK) son haftalık raporunda yatırım durumunu bu biçimde açıklıyor.
Fon yöneticisine nazaran, “uzun vadeli tahvillerin portföy çeşitlendiricisi olarak pahası, %60 pay senedi, %40 tahvil portföyünün geleceği hakkında bir tartışma başlattı. Sayılarla konuşmanın asıl noktayı kaçırdığına inanıyoruz. Tartışma, genel tahsisat düzeylerinden çok portföy oluşturma yaklaşımına odaklanmalıdır. Biz portföy oluşturmada yeni bir yaklaşıma inanıyoruz.”
“Yaklaşımımız gelirle başlıyor: faizler ne kadar uzun mühlet yüksek kalırsa, kısa vadeli tahvillerdeki gelirin cazipliği o kadar artar. Fed sert enflasyonu dizginlemeye çalıştıkça faiz oranlarının daha yüksek kalmasını bekliyoruz ve Fed’in faizleri düşürerek ya da tarihî olarak düşük bir faiz ortamına geri dönerek kurtarmaya geleceğini düşünmüyoruz. Bu da kısa vadeli kağıt gelirlerinin cazibesini artırıyor. Bununla birlikte, yatırımcılar daha yüksek bir vade primi yahut daha yüksek bir enflasyon ve borç ortamında uzun vadeli tahvil tutmanın telafisini talep ettikçe, uzun vadeli getirilerin hem stratejik, hem de taktiksel ufuklarda yükseldiğini görüyoruz.”
“Ayrıca, pay senetleri ve devlet tahvillerine yönelik geniş tahsislerden uzaklaşarak klasik varlık tahsis kümelerini da ayırıyoruz. Yeni rejimde daha dirençli portföyler oluşturmaya yardımcı olmak için stratejik görüşlerin bölümler ortasında ve özel piyasalar içinde daha detaylı olması gerektiğine inanıyoruz. 6 ila 12 aylık taktiksel bir bakış açısıyla, güç ve sıhhat hizmetleri üzere kesimlerde daha derinlere inmeyi tercih ediyoruz ve kalite özelliklerine sahip şirketleri etkin olarak seçiyoruz: bir resesyonu daha düzgün atlatabilecek daha güçlü yararlar ve nakit akışı, esnek tedarik zincirleri, güçlü pazar hissesi ve daha yüksek fiyatları aktarma yeteneği.”
“Sabit getiri içinde, detaylı yaklaşımımız taktiksel ve stratejik görüşler ortasında yer buluyor. Kalıcı enflasyon beklentilerimiz nedeniyle her iki ufukta da enflasyona bağlı tahvillere tartı veriyoruz,” diye ekliyorlar.
“Daha çevik olmanın kilit değer taşıdığına inanıyoruz, zira stratejik dağılımları yönlendirmek maliyetli olabilir. Jeopolitik tansiyonlar, güç dönüşümü ve bankacılık kesimindeki çalkantıların yol açtığı değişiklikler üzere yapısal güçler bağlamında bu daha da kıymetlidir. Yeni bilgilere ve piyasa şoklarına cevap olarak stratejik portföylerimizi daha sık ayarlıyoruz.” diyor BlackRock.
Bir örnek veriyorlar: “Gelişmiş piyasa (DM) pay senetlerinde stratejik olarak fazla ağırlıktayız, fakat taktiksel olarak düşük ağırlıktayız. Bunun nedeni, stratejik yatırımcıların kısa vadeli acıların birçoklarının dikiz aynasında olacağı bir vakit çizelgesine yatırım yapıyor olmalarıdır: ileriye bakabilir ve artık fırsatlardan yararlanabilirler. Yeni rejimde varlık karışımını hakikat yapmanın getirileri maksimize etmek için çok değerli olacağına inanıyoruz: Çalışmalarımız, yanlış yapmanın şu anda büyük moderasyon devrindekinden üç kat daha fazla tesire sahip olabileceğini ortaya koyuyor. Hülasa: Portföy oluşturma yaklaşımımız, yeni rejimde daha detaylı ve daha çevik hale gelirken getirileri destekliyor.”
Haber: Laura Sánchez